币圈上一轮完整牛市周期为2020年10月启动，至2021年11月抵达全市场峰值，整体牛市行情彻底终结于2022年初，也是加密行业第一次由机构资金、散户热度、赛道创新共同催生的复合型超级牛市，区别于2017年单纯散户ICO牛市，是行业参与者公认距离当下最近、行情结构最完整的一轮牛市。
这轮牛市的底部起点锁定在2020年3月新冠流动性危机低点，比特币跌至3800美元后开启修复行情，真正进入持续上涨的主升浪阶段从2020年10月正式开启。2020年末全球央行量化宽松带来海量低成本资金，MicroStrategy持续批量增持比特币打响机构入场第一枪，比特币从1万美元区间稳步拉升，2020年12月站稳2.9万美元；同期以太坊依托DeFiSummer行情，借贷、流动性挖矿赛道锁仓量突破百亿规模，山寨币、平台币同步开启跟涨行情，市场形成比特币领涨、以太坊补涨、中小币种轮动的标准牛市结构。2021年第一季度行情加速爆发，特斯拉官宣斥资15亿美元配置比特币直接引爆市场情绪，2月比特币市值突破1万亿美元，4月冲高至本轮第一阶段高点64895美元，Coinbase同期完成纳斯达克上市，标志加密资产正式走进传统金融视野，狗狗币、SHIB等MEME币种迎来首轮暴涨，公链、NFT赛道同步诞生大量百倍币种，散户开户量、全网合约交易量创下历史新高。
2021年5月19日是本轮牛市第一次深度回调节点，也成为市场风格分水岭，多重利空叠加引发全网踩踏，比特币单日从5.9万美元暴跌至3.1万美元，以太坊近乎腰斩，全网超70万投资者爆仓，市场完成第一轮大规模去杠杆。此轮暴跌后市场进入三个月震荡筑底阶段，国内清退加密挖矿与交易、特斯拉暂停比特币支付等消息持续压制盘面，比特币最低下探至2.9万美元附近。进入三季度市场情绪逐步修复，萨尔瓦多将比特币列为法定货币带来主权国家层面的利好支撑，DeFi、元宇宙、NFT赛道持续落地应用，资金重新回流市场，比特币开启第二波上涨行情，走出独立于美股的强势走势，各类二层网络、新公链代币再度迎来翻倍行情，市场热度仅次于上半年。
2021年11月10日比特币触及69044美元的本轮牛市终极高点，也是这一轮周期的行情终点，美国首只比特币期货ETF获批上市成为最后的利好兑现。高点之后市场资金逐步兑现离场，行情呈现高位震荡下行走势，年末各类加密资产涨幅大幅收窄，高通胀预期引发美联储收紧货币政策的预期持续升温，机构逐步缩减加密资产持仓。进入2022年，美联储开启加息周期、大型机构减持、Terra生态崩盘、FTX交易所暴雷等连环利空接踵而至，比特币从高点持续回落至1.5万美元区间，长达一年多的完整牛市周期正式宣告结束，市场全面转入深度熊市。对比2017年牛市仅单轮冲高的结构，2020至2021年牛市走出双高峰走势，行情持续时长、机构参与规模、赛道丰富度均大幅超越上一轮周期，完整走完牛初机构建仓、牛中全赛道普涨、牛尾散户狂热、利好见顶回落的全部标准阶段，成为币圈投资者复盘周期规律最重要的参考样本。
复盘这一轮完整牛市时间线能够清晰看出，一轮完整加密牛市并非单一高点定义，需要结合底部启动、主升浪、阶段性回调、二次冲高、见顶回落全流程综合判定，很多新手容易混淆2021年4月局部高点与11月终极高点，误判牛市结束节点。2020年10月至2021年11月的完整行情周期，包含机构资金进场、散户批量入场、全赛道炒作、宏观政策转向四大核心变量，所有币种的涨跌节奏、资金流向、市场情绪变化都具备清晰可追溯的数据支撑，也是当下预判新一轮周期启动、判断行情阶段最具参考价值的历史行情。
