Muesliswap是Cardano生态内原生的去中心化交易所，2021年11月正式上线主网，依托卡尔达诺eUTXO账户模型搭建，也是该网络较早落地的链上订单簿DEX协议。和多数公链上纯AMM模式去中心化交易所不同，Muesliswap没有完全依赖流动性池做即时兑换，而是把传统订单簿交易逻辑搬到链上，用户资产全程存储在用户可控的钱包当中，平台不托管用户代币，交易行为全部交由智能合约约束执行。除Cardano主网之外，协议同时部署在MilkomedaC1侧链，拓展了自身的适用范围，为链上代币、NFT资产提供交换渠道，成为CardanoDeFi基础设施的重要组成部分。
Muesliswap核心采用集中混合模型CHM，将链上订单簿与集中流动性AMM池相互打通，两种流动性来源可以共同撮合同一笔交易。用户提交限价订单后，资产会以UTXO形式锁定在合约内，订单记录完整上链，撮合者扫描链上挂单，当买卖条件匹配时完成交易结算，用户随时可以撤销未成交挂单，资产会原路返还钱包。集中流动性池允许流动性提供者选定价格区间注入资金，资金仅在设定价格范围内参与交易，以此提升资本利用效率；多池子可覆盖同一交易对不同价格区间，交易时协议自动路由跨池子完成成交，同时针对存取流动性采用批量处理机制，降低链上交易手续费开销，缓解eUTXO模型下频繁操作带来的成本压力。这套架构既保留订单簿限价交易的灵活性，又吸收AMM流动性池即时交易的优势，订单既可以对手方挂单直接成交，也可以消耗池子流动性完成部分或全部撮合。
Muesliswap主要服务Cardano原生代币交易者、流动性提供者与项目方三类群体。普通交易者可以进行代币兑换、设置限价挂单，不用等待对手盘出现时，能够借助AMM池流动性快速完成资产互换，适合交易ADA以及各类Cardano发行的项目代币，规避跨链桥带来的额外操作步骤。流动性提供者可以根据市场波动预期设置不同价格区间提供流动性，区间内发生交易即可赚取交易手续费收益，也可以开设多个不同区间的流动性头寸覆盖更大价格波动范围。对于链上项目方，该DEX提供原生代币的交易流通渠道，新项目代币上线之后能够直接接入Muesliswap开启交易，无需复杂的跨链包装，部分项目还会依托平台开展社区代币分发与流动性激励。另外平台也支持NFT相关交易功能，丰富Cardano生态内非同质化资产流转途径。
协议的治理与激励体系依托原生代币MILK运转，持有者可以参与协议相关治理投票，对参数调整、功能迭代等提案表达意见，同时代币也用于平台部分激励分配。撮合者作为协议重要的参与角色，负责扫描链上订单、执行合约完成撮合操作，完成撮合之后可以获取少量奖励，以此保证订单簿可以持续运转，整个撮合环节完全去中心化，不存在中心化机构垄断成交权限。但集中流动性模式也客观存在相应门槛，流动性提供者如果设置的价格区间脱离实际市场行情，资金会处于闲置状态无法赚取手续费收益，同时也会面临无常损失的潜在影响，需要参与者理解参数逻辑再配置头寸。
放到整个CardanoDeFi赛道中看，Muesliswap的混合模式为eUTXO公链DEX提供了一套可参考的实现思路，兼顾限价交易的用户体验和AMM的流动性优势。不同于以太坊系DEX普遍采用的账户模型，Cardano的eUTXO带来独特开发限制，Muesliswap的合约设计充分适配这套底层特性，实现链上订单簿、集中流动性、批量处理等多项功能组合。对于币圈用户而言，理解这套技术逻辑，能够更好区分不同DEX产品的差异，根据自身交易需求选择工具；交易者侧重限价挂单可以发挥订单簿优势，追求快速兑换则可以利用AMM池子流动性，流动性提供者则需要做好价格区间的规划，平衡收益与资金利用效率。
